“大股東現(xiàn)在都學(xué)精了，用大宗交易走后門(mén)減持，股民根本不清楚他們真正的減持動(dòng)向”，面對(duì)近日華數(shù)傳媒大股東關(guān)于持股比例降到5%以下的公告，股民張先生感到很無(wú)奈。

　　部分市場(chǎng)人士建議，對(duì)于通過(guò)減持將持股比例降至5%以下的公司，在其持股進(jìn)一步降低至3%和1%的時(shí)候，也應(yīng)讓投資者知情。

　　本報(bào)記者了解到，隨著上市公司半年報(bào)收宮以及A股8月份以來(lái)的逐步盤(pán)升，上市公司大股東減持也加快了步伐。9月1日以來(lái)，已有53家公司公告股東減持情況，累計(jì)套現(xiàn)約63.46億元。尤其是部分上市公司大股東為了將來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)上減持不用再出減持公告，通過(guò)大宗交易把持股比例降到5%以下，而隨后的減持行為則變成了“霧里看花”，讓投資者無(wú)從得知。

　　大宗交易減持再度活躍

　　權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，9月1日以來(lái)，已有53家公司公告股東減持情況，累計(jì)套現(xiàn)約63.46億元。而7月至8月，已解禁市值累計(jì)達(dá)2735.7億元，中小板和創(chuàng)業(yè)板所面臨的減持壓力尤其大。

　　其中，控股股東減持尤其受到市場(chǎng)矚目。

　　僅9月3日，便有川大智勝、春興精工、天寶股份、皇氏集團(tuán)等8家公司發(fā)布股東減持公告，7家屬于控股股東、實(shí)際控制人及一致行動(dòng)人減持。

　　以應(yīng)流股份為例，2015年5月14日至2016年8月30日，股東光大控股機(jī)械投資有限公司通過(guò)上海證券交易所交易系統(tǒng)以大宗交易的方式累計(jì)減持公司無(wú)限售條件流通股2168.77萬(wàn)股，占公司現(xiàn)有總股本的比例為5%。

　　從板塊看，今年中小板和創(chuàng)業(yè)板的解禁市值分別為4960.6億元和4374.6億元，解禁市值/流通市值之比分別為8.4%和15.6%，其所面臨的減持壓力遠(yuǎn)高于主板；從行業(yè)看，食品飲料、計(jì)算機(jī)、家電、傳媒、通信、輕工制造和電子元器件等行業(yè)的解禁市值/流通市值偏大，減持受限的國(guó)企解禁市值占比偏小，這些行業(yè)解禁后面臨的減持壓力更大。

　　本報(bào)記者了解到，上市公司大股東減持除了在二級(jí)市場(chǎng)上減持，以及協(xié)議減持之外，通過(guò)大宗交易減持占了將近一半。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看到，大宗交易近年來(lái)在A股成交額中的占比已經(jīng)逐步提高：2008年以前，大宗交易在A股成交額中占比小于0.1%，在2013年達(dá)到了0.56%。2015年，隨著市場(chǎng)迎來(lái)一波牛市，A股成交額大幅增加，使得大宗交易占比有所下降，2015年這一數(shù)值為0.27%。2015年大宗交易達(dá)到12149筆，成交金額高達(dá)6877億元。

　　盡管由于2016年以來(lái)大盤(pán)整體低迷，人氣不足，大宗交易規(guī)模有所下降，截至6月28日，大宗交易成交金額近2680億元，較去年同期下降近五成，但是隨著上市公司半年報(bào)收宮以及A股8月份以來(lái)的逐步盤(pán)升，大宗交易又再度活躍，8月份以來(lái)有多家公司股東通過(guò)大宗交易市場(chǎng)將自己的持股比例下降到5%。

　　有大股東曲線套現(xiàn)

　　實(shí)際上，證監(jiān)會(huì)今年1月份曾經(jīng)出臺(tái)減持新規(guī)，以應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的“解禁潮”以及安撫市場(chǎng)此前的擔(dān)憂。在規(guī)定中，減持新規(guī)對(duì)競(jìng)價(jià)交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓減持都有所約束和限制，但對(duì)于通過(guò)大宗交易的減持限制則只字未提。

　　而“后門(mén)”減持，事實(shí)上就是解禁的大小非股東找一個(gè)“股托”——關(guān)系信得過(guò)的投資公司，通過(guò)大宗交易將股份轉(zhuǎn)到投資公司名下，然后再通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)拋售，從而規(guī)避監(jiān)管部門(mén)的有關(guān)規(guī)定。

　　其實(shí)，早在減持新規(guī)出臺(tái)前，就有大宗交易資深人士表達(dá)過(guò)此類(lèi)擔(dān)憂。與當(dāng)前股價(jià)相比，重要股東在大宗交易上與接盤(pán)機(jī)構(gòu)的交易價(jià)格通常都是有折價(jià)的。而接盤(pán)機(jī)構(gòu)在大宗交易中低價(jià)獲得股票后，完全可以在二級(jí)市場(chǎng)上出貨。

　　此外，規(guī)避必須的減持公告也是大股東繞道大宗交易的原因之一。因處在半年報(bào)披露時(shí)間窗口期，8月份涉及增減持的上市公司家數(shù)出現(xiàn)了明顯下降。但是，8月份卻有多家公司股東積極通過(guò)大宗交易方式將自己的持股比例下降至5%以下，如沙鋼股份、億帆鑫富、華數(shù)傳媒、光環(huán)新網(wǎng)、嘉凱城等。

　　業(yè)內(nèi)：持股降至5%之下后仍應(yīng)有減持披露

　　根據(jù)《證券法》規(guī)定：“投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份的5%后，通過(guò)證券交易所的證券交易，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少5%，應(yīng)當(dāng)依照前款規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。在報(bào)告期限內(nèi)和作出報(bào)告、公告后二日內(nèi)，不得再行買(mǎi)賣(mài)該上市公司的股票”�？梢�(jiàn)，持股比例超過(guò)5%的股東難免有披露公告的義務(wù)。而上述公司的行為明顯是為了將來(lái)在二級(jí)市場(chǎng)上減持不用再出減持公告而準(zhǔn)備。

　　“通過(guò)大宗交易市場(chǎng)將持股降至5%之下，這是個(gè)很能掩人耳目的做法。如此一來(lái)，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的規(guī)定，從4.99%再進(jìn)一步減持股票，就不再需要發(fā)布公告了，哪怕是賣(mài)光股票，也只有等到發(fā)布定期報(bào)告的時(shí)候才會(huì)讓投資者獲知。當(dāng)投資者誤以為大股東仍然持有接近5%的股票之時(shí)，實(shí)則大股東的持股有可能已經(jīng)為零，投資者完全無(wú)法掌握其真實(shí)的持股量。”某券商人士說(shuō)道。

　　大部分市場(chǎng)人士也認(rèn)為，一般選擇大宗交易的股東，要不是想著大批量的出貨，也就是“大甩賣(mài)”；要不就是想著避稅，而前者是市場(chǎng)活躍時(shí)期的做法，后者則是熊市當(dāng)中最常見(jiàn)的手段。

　　按照法律規(guī)定，個(gè)人轉(zhuǎn)讓限售股取得的所得，按照“財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得”，適用20%的比例稅率征收個(gè)人所得稅。對(duì)個(gè)人在上海證券交易所、深圳證券交易所轉(zhuǎn)讓從上市公司公開(kāi)發(fā)行和轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)取得的上市公司股票所得，免征個(gè)人所得稅。具體計(jì)稅方法為：應(yīng)納稅額=應(yīng)納稅所得額×20%，其中，應(yīng)納稅所得額=限售股轉(zhuǎn)讓收入-（限售股原值+合理稅費(fèi)）。而應(yīng)繳所得稅主要取決于限售轉(zhuǎn)讓收入，減持價(jià)格越低，所繳納的稅費(fèi)越少。

　　有市場(chǎng)人士建議，對(duì)于原本持股達(dá)到5%，后通過(guò)減持降至5%以下的公司，在其持股進(jìn)一步降低至3%和1%的時(shí)候，也應(yīng)發(fā)布公告。