業(yè)界專家認(rèn)為，如果市場流動性脫離了合理充裕的軌道，則意味著央行將動用貨幣政策工具進(jìn)行糾偏

　　8月24日，央行在公開市場開展了900億元7天期逆回購操作，同時重啟14天期逆回購，規(guī)模為500億元，利率持平于此前的2.40%。對于14天期逆回購重啟，市場上有著各種各樣的解讀，比如金融去杠桿、降溫債市，但主流聲音仍是央行通過增加逆回購品種來穩(wěn)定金融機(jī)構(gòu)的流動性預(yù)期，保持市場流動性的合理充裕。

　　據(jù)《證券日報》記者查證，央行此前最近一次開展14天期逆回購操作是在今年2月6日，規(guī)模1100億元，中標(biāo)利率2.40%。再往前追溯，1月19日在7天期逆回購的基礎(chǔ)上增加了28天期品種，2月2日開始同時開展14天期和28天期逆回購。也就是說，14天期逆回購僅開展了5期，就宣告暫停了。

　　在1月19日至2月6日這段時間里，央行搭配開展了7天期、14天期和28天期逆回購，通過這種形式維護(hù)了春節(jié)前市場流動性的穩(wěn)定。

　　國泰君安徐寒飛認(rèn)為，央行此時增加14天期逆回購操作，顯然是為了更好平穩(wěn)機(jī)構(gòu)流動性預(yù)期以及增加央行公開市場操作的靈活性，避免在流動性緊張的時候被動下調(diào)法定準(zhǔn)備金率從而釋放政策寬松的信號。中期來看，貨幣政策盡管不是穩(wěn)增長的充分條件，但也是必要條件。他強(qiáng)調(diào)，依靠公開市場操作去杠桿既不現(xiàn)實，也不可行。

　　對于利用重啟14天期逆回購引導(dǎo)金融去杠桿的市場猜測，國信宏觀固收分析師董德志認(rèn)為，市場對央行政策面意圖的猜測缺乏證據(jù)。在GDP、CPI、M2沒有出現(xiàn)根本變化前，不要擔(dān)心單純的債券市場去杠桿，因為債券市場的利率只是一個經(jīng)濟(jì)運行的結(jié)果。

　　上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜品種近幾日連續(xù)上漲，昨日已漲至2.0430%。這說明當(dāng)前資金處于緊平衡狀態(tài)。從最近幾周公開市場操作來看，央行投放的資金基本都是覆蓋到期資金甚至是超過到期資金的，因此總體還是凈投放格局。盡管昨日有1000億元逆回購到期，但仍實現(xiàn)凈投放400億元。

　　分析人士認(rèn)為，央行重啟14天期逆回購，會小幅推升資金成本，但更多體現(xiàn)的是一種貨幣投放的結(jié)構(gòu)性變化。但需要注意的是，在14天期逆回購暫停之后不久，央行于2月29日傍晚突然宣布自3月1日起降準(zhǔn)0.5個百分點。

　　業(yè)界專家認(rèn)為，雖然逆回購品種變化與降準(zhǔn)沒有必然聯(lián)系，但這透露出來央行對當(dāng)前流動性狀況的判斷�，F(xiàn)階段央行的主要任務(wù)就是保持金融體系流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。如果市場流動性脫離了這一軌道，則意味著央行將動用貨幣政策工具進(jìn)行糾偏。（閆立良）