萬(wàn)得通訊社報(bào)道，中國(guó)財(cái)政部周三（8月3日）發(fā)行了350億元10年期人民幣國(guó)債，發(fā)行利率為2.74%，是自2003年以來(lái)的最低水平，預(yù)估為2.77%。中國(guó)債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，境外機(jī)構(gòu)已連續(xù)第九個(gè)月增持中國(guó)國(guó)債，7月環(huán)比增加約36.5億元至3218.73億元人民幣，年初至今增加近30%。資金避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，成為火爆債市的重要推手。

另外，中國(guó)財(cái)政部7月22日發(fā)行的30年期國(guó)債中標(biāo)收益率為3.4258%，為2007年以來(lái)的最低水平。30年期國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)收益率7月21日?qǐng)?bào)3.35%。

今年以來(lái)，揮之不去的經(jīng)濟(jì)憂慮提高了對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求，中國(guó)國(guó)債也加入到了全球債市的上漲浪潮之中。

宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局8月1日公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)7月官方制造業(yè)PMI為49.9，比上月微降0.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)五個(gè)月新低，時(shí)隔四個(gè)月再次跌破榮枯線。

此外，上半年制造業(yè)增速持續(xù)放緩。受市場(chǎng)需求不足等因素影響，制造業(yè)多數(shù)行業(yè)投資增速普遍回落，在31個(gè)制造業(yè)大類行業(yè)中，21個(gè)行業(yè)投資增速較1—5月有所下降。

與此同時(shí)，上半年固定投資、民間投資增速均出現(xiàn)回落趨勢(shì)。其中，基礎(chǔ)設(shè)施民間投資同比增長(zhǎng)6.3%，增速比1—5月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)民間投資增速分別比1—5月下降1.7個(gè)和0.6個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，投資加速跳水，通脹持續(xù)回落，利率加速下行。影子銀行收縮，引發(fā)的信用收縮很可能超出市場(chǎng)預(yù)期，機(jī)構(gòu)“資產(chǎn)荒”升級(jí)。在投資下行和機(jī)構(gòu)配置需求推動(dòng)下，中國(guó)債市將加速上漲。

監(jiān)管趨嚴(yán)推高債市需求

除了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的因素，當(dāng)前國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策的調(diào)整，也對(duì)債券市場(chǎng)形成了影響。

美銀美林利率策略師Chen Yang表示，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)據(jù)稱加強(qiáng)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管，目標(biāo)旨在減輕金融風(fēng)險(xiǎn)以及抑制影子增速。當(dāng)前理財(cái)產(chǎn)品投資中對(duì)于中國(guó)主權(quán)債、地方政府債券、央行票據(jù)以及政策性銀行債券的投資力度仍不夠，若新規(guī)實(shí)施，料將推動(dòng)中國(guó)主權(quán)債以及準(zhǔn)主權(quán)債的需求；此外，將表外風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)為表內(nèi)低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的置換效應(yīng)以及投資境外資產(chǎn)渠道仍受限制等因素都將推動(dòng)對(duì)中國(guó)主權(quán)類債券的需求。

債券收益率下跌空間料有限

第一創(chuàng)業(yè)證券固定收益部分析師Shen Bifan稱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭相對(duì)較弱，因此債市保持了看漲氛圍，不過(guò)鑒于最近二級(jí)市場(chǎng)上的漲勢(shì)，發(fā)行利率進(jìn)一步下跌的空間料將有限。

廣發(fā)銀行高級(jí)交易員顏巖稱，投資者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“L型”增長(zhǎng)之際，超長(zhǎng)期國(guó)債相對(duì)較高的收益率仍有吸引力，人們迫切希望找到收益較高的安全資產(chǎn)，這樣的債券能滿足這個(gè)需求，不過(guò)收益率經(jīng)歷了本周的快速下滑后可能會(huì)暫停跌勢(shì)。

中國(guó)國(guó)家發(fā)改委政策研究室8月3日稱，應(yīng)該擇機(jī)進(jìn)一步實(shí)施降息、降準(zhǔn)政策，以幫助降低企業(yè)成本、提振投資。