近日，超長期限利率債作為“價(jià)值洼地”品種受到了業(yè)界的廣泛關(guān)注。記者觀察到，截至７月２１日收盤，銀行間利率債超長期限品種延續(xù)了大幅上漲的態(tài)勢。尤以國債為例，其收益率超長端全面下行４－７ＢＰ，剩余期限總體下探１－２ＢＰ。

    “顯然，隨著一級發(fā)行的逐步擴(kuò)容，在流動(dòng)性日益增強(qiáng)的背景下，屬于價(jià)值低估品種的超長期利率債開始發(fā)力。”一位商行交易員告訴記者，“個(gè)人認(rèn)為，在超長期利率債實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)行制度后，其流動(dòng)性的增強(qiáng)，將使得現(xiàn)有利率較歷史平均水平出現(xiàn)更大幅度的壓縮。”

    國泰君安首席債券分析師徐寒飛稱，現(xiàn)階段之所以看好超長期限利率債的投資價(jià)值，主要是基于其一二級流動(dòng)性改善、短期期限利差處于高位、未來基本面向下支撐長端利率、下半年機(jī)構(gòu)“缺資產(chǎn)”加劇等考量。

    就最近的市場走勢分析，上述邏輯正在被一一驗(yàn)證。這從近日２０年期國債、非國開金融債、國開債收益率的大幅回落中可見一斑。拉長時(shí)間段考量，雖然現(xiàn)階段２０年期國債、金融債的收益率較６月份以來的高點(diǎn)已分別下行逾２０ＢＰ和３０ＢＰ，但業(yè)界普遍預(yù)期，超長期利率債仍有進(jìn)一步上漲的空間。

    毫無疑問，在貨幣政策總體表現(xiàn)平穩(wěn)的情況下，后續(xù)現(xiàn)券期限利差的變動(dòng)將更多地反映市場對于經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，而就目前來看，該因素依然利好債市表現(xiàn)。

    來自中金公司的研究觀點(diǎn)指出，下半年國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)（尤其是銀行）會因?yàn)榉康禺a(chǎn)和基建的回落而重新感受到“資產(chǎn)荒”的壓力，繼而將配置需求轉(zhuǎn)移到債券市場。同時(shí)，海外投資者在央行放松銀行間債市進(jìn)入門檻、匯率風(fēng)險(xiǎn)階段性減弱的情況下，也會開始積極增持國內(nèi)債券。

    總的來說，在滯后于全球利率下降的環(huán)境中，下半年中國債市收益率有望出現(xiàn)補(bǔ)降。對債券投資者而言，買入持有或是短期內(nèi)最佳的投資策略。

    具體到個(gè)券品種的選擇上，受訪的券商研究員普遍表示，基于對利率的判斷短期不變，則建議投資者可從收益率曲線上繼續(xù)尋找“價(jià)值洼地”。在利率大幅下行的過程中，非活躍券與活躍券的利差料會明顯收窄，非活躍券的收益將相對更高。簡而言之，目前還是建議投資者關(guān)注超長期限利率產(chǎn)品，其票息優(yōu)勢和資本利得優(yōu)勢十分明顯，仍可進(jìn)一步參與。

    新華社記者　楊溢仁