但仍需等候“政策先行”

　　■本報記者 張 歆

　　員工持股試點破冰但是金融業(yè)未被納入、招商銀行的員工持股計劃因失效暫停——上市銀行的員工持股看起來似乎更加遙遠了。

　　但是，《證券日報》記者注意到，隨著新股上市帶領銀行板塊進行估值修復，部分銀行市凈率回歸1倍以上，從估值角度來看，上市銀行或許已經開啟了員工持股的時間窗口。

　　“確定員工持股計劃的實施時間點需要高超的智慧，估值太高得不到員工的支持，自然失去了員工持股提振企業(yè)的初衷，但是估值如果定低了，必然會傷了散戶股東的心，認為管理層抄了小股東的底”，資深并購律師對《證券日報》記者表示，“目前部分銀行股估值已經適合實施員工持股計劃，當然，未來一段時間，如果市凈率接近1倍的銀行的股價如果能夠成功收復每股凈資產，那么員工持股計劃的回旋余地也會更大一些。”

　　員工持股或進入

　　估值窗口期

　　去年6月20日，招商銀行發(fā)布了有關2015年度第一期員工持股計劃的公告。公告稱，此次持股計劃認購本次非公開發(fā)行股票的資金總額不超過60億元，認購此次非公開發(fā)行的股票數(shù)量為不超過約4.35億股，股票價格為13.80元/股。按當時的公告，募資對象人數(shù)設定為“不超過8500人”，鎖定期為36個月。

　　不過，截至2016年6月19日，招行股東大會授權有效期已到期，但還沒完成審批。招商銀行董事長李建紅表示，“從招行董事會層面，我們還在積極爭取。招行是我國第一家推出員工持股計劃方案的大型商業(yè)銀行。自去年以來，對于商業(yè)銀行員工持股計劃改革試點，國家有關部委都在密切關注和積極推進。目前有兩種可能性：第一種，招行員工持股計劃框架方案在取得有關部委原則性同意意見后，依照相關法規(guī)重新啟動；第二種，如果不能如期獲批，我們也會采用創(chuàng)新的思路和方式進一步探討其他的員工激勵方式。目前還要看最終審批結果”。

　　事實上，由于前段時間銀行股估值長期在低位徘徊，員工持股計劃的推進可能意味著國有資產流失或原有股東利益受損，其推進難度自然加大。然而，在新股上市的帶動下，銀行股的整體估值得到一定程度的修復，員工持股的可操作性重新彰顯出來。

　　截至上周五收盤，除了今年新上市的三家銀行股以外，有6家銀行的市凈率在1倍-1.4倍之間，如果考慮到員工持股定向增發(fā)通常的折扣因素(最高為九折)，持股成本對應的市凈率將在0.9倍-1.26倍之間，具有相當高的安全邊際。

　　員工持股試點破冰

　　金融業(yè)未被納入

　　備受關注的國有控股混合所有制企業(yè)員工持股試點終于破冰，但是，金融業(yè)并沒有被納入其中。

　　經國務院同意，國務院國資委、財政部和證監(jiān)會日前聯(lián)合印發(fā)了《關于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點的意見》（以下簡稱《意見》），就國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點提出明確要求和政策措施。就開展試點企業(yè)的條件、持股員工范圍、入股方式、入股價格、持股比例、股權結構、持股方式和股權流轉、股權分紅、破產重整和清算時的員工股權管理等作出了詳細規(guī)定。

　　該《意見》同時明確，“金融、文化等國有企業(yè)實施員工持股，中央另有規(guī)定的依其規(guī)定執(zhí)行”。

　　2008年7月份，財政部下發(fā)《關于清理國有控股上市金融企業(yè)股權激勵有關問題通知》，規(guī)定國有控股上市金融企業(yè)不得擅自搞股權激勵，對于準備設立和已經在做股權激勵的企業(yè)予以暫停，等新政策明確后再定。此后，包括上市銀行在內的金融企業(yè)的員工持股方案紛紛停頓，等待“政策先行”。

　　但是，從上述《意見》規(guī)定的員工范圍、入股價格、員工出資、持股比例等具體規(guī)定來看，與上市銀行披露出來的預案還是比較接近的，對于有潛在計劃的上市銀行來說，也是比較容易執(zhí)行或參照的。

　　例如，《意見》規(guī)定，“參與持股人員應為在關鍵崗位工作并對公司經營業(yè)績和持續(xù)發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經營管理人員和業(yè)務骨干，且與本公司簽訂了勞動合同”，“員工入股應主要以貨幣出資，并按約定及時足額繳納”招商銀行員工持股計劃的參加對象為“對本公司整體業(yè)績和中長期發(fā)展具有重要作用的核心骨干人員，參加對象的總人數(shù)不超過8500人”，“資金來源為計劃持有人的合法薪酬以及經董事會核準的其他合法方式”。