曾幾何時(shí)，價(jià)值投資一直是被監(jiān)管部門推崇的典范，甚至認(rèn)為所有的非價(jià)值投資的炒作都是投機(jī)，概念炒作更是必須遏制的投機(jī)。這種很理想的想法出發(fā)點(diǎn)也許是好的，但中國(guó)石油給了所謂價(jià)值投資一記悶棍。

　　中國(guó)石油曾經(jīng)是大盤藍(lán)籌股的典范，發(fā)行價(jià)每股16.7元，開盤價(jià)每股48.6元，不過這個(gè)價(jià)格也成了中國(guó)石油的千古絕唱。去年，中國(guó)石油還有每股0.19元的業(yè)績(jī)，到今年就慘不忍睹了，第一季度一度虧損，上半年僅僅賺了5.7億元。以4萬億的總資產(chǎn)半年賺了5.7億，這個(gè)盈利能力讓人唏噓不已。沒錯(cuò)，這就是所謂的大盤藍(lán)籌股的現(xiàn)實(shí)情況，這就是我們倡導(dǎo)的價(jià)值投資？

　　不僅僅是中國(guó)石油，很多我們認(rèn)定為藍(lán)籌的公司，其實(shí)都有巨大的隱患。比如市盈率奇低的銀行股，很多人都認(rèn)為是在賤賣了，市盈率與市凈率雙低，這在全球都不可思議。但是，在A股有QFII可以投資的今天，為什么外資沒有大舉建倉(cāng)銀行股，或者把銀行股買到舉牌？難道他們不知道在中國(guó)銀行是最賺錢的行業(yè)？其實(shí)，大家只要看看最近幾年銀行股的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速率，看看為什么銀行拼命提高壞賬撥備，看看為什么銀行那么熱衷于不良信貸資產(chǎn)證券化，再看看銀行除了利差還有什么可以賺錢的能力，一目了然。在中國(guó)，99%以上的銀行賺錢靠的就是政策保護(hù)的利差，其它服務(wù)類項(xiàng)目基本都是不賺錢的，或者說很難賺錢。而由于宏觀經(jīng)濟(jì)將長(zhǎng)期維持中低速增長(zhǎng)，壞賬隱患越來越明顯，銀行利潤(rùn)被侵食的可能性非常大。在這種預(yù)期下，再加上中國(guó)銀行股那龐大無比的籌碼，怎么可能讓人喜歡？

　　藍(lán)籌股缺乏持續(xù)的可預(yù)期的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)前景，這就是在給價(jià)值投資 “打臉”。是的，A股也不是沒有價(jià)值投資的典范，比如貴州茅臺(tái)、格力電器、萬科，復(fù)權(quán)以后的股價(jià)趨勢(shì)都是長(zhǎng)期向上的，但是這樣的公司在A股里完全就是鳳毛麟角，屈指可數(shù)。這就給價(jià)值投資出了個(gè)難題，既然沒有可以值得價(jià)值投資的標(biāo)的，我們?cè)趺慈�價(jià)值投資？中國(guó)石油和一大批銀行股就是典型，它們和宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)關(guān)系密切，既然我們已經(jīng)定性未來很多年宏觀經(jīng)濟(jì)都將是L型走勢(shì)，這些大盤藍(lán)籌股基本是沒有業(yè)績(jī)爆發(fā)的可能性，既然如此，怎么去價(jià)值投資？

　　中國(guó)資本市場(chǎng)有自己的國(guó)情，它和中國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣，特別是改革以后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，誕生了一大批快速成長(zhǎng)的新銳企業(yè)，也有一大批艱難轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)企業(yè)，這是一個(gè)復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體。資本市場(chǎng)更加年輕，它畢竟只是一個(gè)成長(zhǎng)了二十多年的孩子，比起成熟資本市場(chǎng)擁有大量成熟穩(wěn)定的企業(yè)不同，一大批企業(yè)都是起伏不定，一大批企業(yè)有可能脫穎而出，在這種情況下一定要搞形式主義的價(jià)值投資，怎么可能？在A股市場(chǎng)，應(yīng)該是能為我所用者皆可來，不拘一格降人才，不能為了方便監(jiān)管而堵死通道，把交易還給市場(chǎng)，讓市場(chǎng)自己做選擇，須知溫室里長(zhǎng)不出參天大樹，監(jiān)管要學(xué)會(huì) “抓”，更要學(xué)會(huì) “放”。